华源证券最新发布的行业研究报告指出，航空业正迎来困境反转的关键节点，头部企业的竞争优势有望进一步凸显。作为中国民航领域唯一的载旗航空公司，中国国航凭借其优质客户群体和品牌溢价能力，在行业周期波动中展现出强劲韧性。数据显示，2007年至2024年期间，除受金融危机（2008年）和公共卫生事件（2020-2022年）等重大外部冲击的特殊年份外，该公司单机盈利水平持续领跑国内三大航空集团。
报告分析认为，当前行业复苏态势与龙头企业竞争力提升形成共振效应。中国国航不仅拥有国内最密集的优质航线网络，其国际航线占比在"三大航"中亦居首位，这种结构优势使其在跨境出行需求反弹时具备更强的业绩弹性。财务数据显示，该公司国际航线客座率较行业平均水平高出3-5个百分点，单位收益水平领先同业约8%。
在估值比较方面，研究团队选取南方航空、中国东航等可比公司作为参照系。考虑到中国国航在资源壁垒构建（如首都机场核心时刻资源）和国际业务布局方面的独特优势，报告给予其较行业平均水平15%-20%的估值溢价。通过DCF（现金流折现）模型测算，当前股价对应2025年预期收益的市盈率仍处于历史低位区间。
基于行业供需关系改善、票价市场化改革深化以及公司运营效率提升等多重利好因素，华源证券首次将中国国航纳入研究覆盖范围，并给予"买入"投资评级。研究团队特别指出，随着国际航空运输市场持续回暖，该公司国际航线运力投放占比有望从目前的35%提升至45%，这将为其带来显著的增量收益。
