工业机器人赛道再添一家上市公司。近日，珞石机器人正式登陆港交所主板，发行价定为每股38港元，首日开盘微涨0.05%至38.02港元，收盘时报43.78港元，涨幅达15.21%，总市值突破114亿港元。这场资本盛宴背后，既有广发基金、华泰资本等五家机构组成的豪华基石投资团，也暗藏着创业团队分道扬镳、对赌协议压顶等戏剧性情节。
这家成立于2014年的机器人企业，由庹华、曹华、韩峰涛三位联合创始人共同创立。创始团队曾立下"打破国外技术垄断"的宏愿，在控制系统、核心零部件等领域持续投入研发。经过十年深耕，公司已形成工业机器人、柔性协作机器人、具身智能机器人三大产品线，产品远销40余个国家和地区，服务客户超千家。灼识咨询数据显示，其在中国工业机器人市场国内供应商中排名第六，协作机器人市场同样位居第六，且是唯一年产量突破千台的柔性协作机器人厂商。
资本市场的追捧与经营层面的变故形成鲜明对比。招股书显示，联合创始人曹华于2021年3月、韩峰涛于2024年12月先后清空所持股权并退出股东行列。对于这起持续数年的合伙人解体事件，官方解释为"个人业务发展需要"。与此同时，公司却吸引国家制造业转型基金、顺为资本、梅花创投等明星机构竞相入局，2025年6月完成最后一轮融资后，投后估值达52.95亿元人民币。
财务数据揭示着这家技术驱动型企业的另一面：2023至2025年营收从2.67亿元增至5.22亿元，但同期亏损分别达1.57亿、1.91亿、1.79亿元。高额财务成本与股份支付成为主要亏损源，经调整净亏损已从1.01亿元收窄至4167万元。这种"增收不增利"的现象，在机器人行业并非个例——技术迭代需要持续投入，而市场培育仍需时日。
推动珞石加速上市的，还有一份隐形的"倒计时协议"。招股书披露，公司与投资方约定若2027年底前未能完成港交所上市，需按本金加8%年息回购股份。随着7月9日成功挂牌，这道"紧箍咒"自动解除，但新的挑战接踵而至：外资品牌通过本土化生产压缩价格空间，国内同行在通用型产品领域展开激烈价格战，而客户对机器人智能化水平的要求正从轨迹精度向环境感知、自主决策等维度延伸。
当前，创始人庹华通过直接持股及投票权安排控制着公司38.78%的决策权，国家制造业转型基金、顺为资本、梅花创投分别持有9.67%、6.44%、4.94%股份。这些数字背后，是资本市场对"技术壁垒+多产品线"组合的长期押注，也是中国机器人产业从替代进口到参与全球竞争的缩影。当上市钟声渐行渐远，如何平衡规模扩张与盈利改善，将成为这家新晋上市公司必须解答的核心命题。
