富士康工业互联网股份有限公司（以下简称“工业富联”）近日发布业绩预增公告，显示其2026年上半年盈利表现创下上市以来新高，净利润首次突破200亿元大关。根据财务部门初步核算，公司第二季度预计实现归属于母公司股东的净利润128亿至138亿元，同比增长86%至101%；上半年净利润预计达234亿至244亿元，同比增长93%至101%。扣除非经常性损益后，第二季度净利润为124亿至134亿元，同比增长84%至99%；上半年净利润为227亿至237亿元，同比增长94%至103%。
业绩增长主要得益于云计算业务的强劲表现。工业富联表示，上半年云服务商AI服务器营业收入同比增长超过230%，AI相关产品已成为公司核心增长引擎。公司与主要客户的合作深化，市场份额稳步提升，下一代联合研发产品预计下半年逐步量产。在通讯及移动网络设备领域，公司抓住AI算力需求机遇，依托技术储备和产业链优势推进战略布局。数据中心高速互联需求激增，推动800G以上交换机出货量同比增长1.4倍，整体业务保持稳健增长。
尽管业绩亮眼，资本市场反应较为谨慎。截至公告发布次日收盘，工业富联股价下跌1.78%，报68.29元，市值缩水至1.36万亿元。这一表现与6月初形成鲜明对比——当时公司市值曾触及1.68万亿元，超越贵州茅台跻身A股第八。今年以来，其股价累计上涨约12%，最高点较年初涨幅近37%。
第一季度数据同样支撑增长逻辑。当期营业收入达2510.78亿元，同比增长56.52%；净利润105.95亿元，同比增长102.55%。云计算业务收入翻倍，AI GPU机柜出货量增长3.8倍，AI ASIC服务器出货量增长3.2倍。通讯设备方面，800G及以上高速交换机出货量同比增长1.6倍，环比增长46%，CPO全光交换机样机开始出货。经营现金流净额从上年同期的12.99亿元增至250.24亿元，显示回款能力显著增强。
潜在风险不容忽视。为匹配AI服务器订单，公司一季度存货规模达1673.32亿元，应收账款1025.01亿元，资金大量沉淀在库存和应收款项中。客户集中度偏高的问题依然存在，若AI商业化不及预期或云厂商削减预算，订单波动风险将加剧。行业竞争日趋激烈，广达、浪潮、立讯精密等企业持续扩产，可能长期压制整机代工毛利率——目前该业务净利率维持在3.5%至4%区间，利润空间有限。
机构观点呈现分化。国联民生5月发布研报给予“推荐”评级，预测2026年净利润为646.59亿元。截至5月的半年内，14家机构发布研究报告，对2026年净利润的预测区间为548.92亿至667.10亿元，平均值610.45亿元，同比增长73%。评级方面，10家机构建议“买入”，2家“推荐”，1家“增持”，1家“跑赢行业”，目标价区间为72.57元至93元。
工业富联的业绩爆发折射出全球AI算力基础设施投资浪潮。随着科技巨头加速大模型研发，算力硬件需求形成刚性支撑。公司凭借头部客户订单、全球产能布局和液冷技术优势，短期增长逻辑较为稳固。但长期表现仍需观察两大变量：云厂商AI资本开支的实际落地节奏，以及公司在高附加值AI硬件领域的营收占比提升能力。
