艾艾精工（603580.SH）在完成“脱星摘帽”不足半月后，再度成为资本市场焦点。7月13日晚间，公司披露控制权变更方案，上海誉升同风金属材料科技有限公司拟通过协议转让及要约收购方式，合计取得40%股权，其实际控制人袁源将取代涂木林、蔡瑞美夫妇成为新任实控人。这场涉及14.42亿元的交易，不仅改写了上市公司股权结构，更因新实控人背后的稀有金属产业背景引发市场联想。
根据交易方案，上海誉升将分两步完成控股：首先以27.62元/股的价格受让蔡瑞美持有的29.99%股份，总价约10.82亿元；随后以相同价格发起要约收购，增持10.01%股份，总金额约3.61亿元。为保障资金到位，上海誉升已获得招商银行上海分行及上海银行长宁支行各7.2亿元的融资支持，自有资金支付比例不低于50%。交易完成后，涂氏家族持股比例将从67.38%降至27.37%，上海誉升则以40%持股成为控股股东。
董事会改选条款成为控制权交接的关键设计。协议约定，股份转让完成后，上市公司董事会将由5-7名董事组成，其中上海誉升有权提名包括董事长在内的全部董事候选人，仅保留1个非独立董事席位给原实控人蔡瑞美。管理层方面，总经理、财务负责人等核心岗位将由上海誉升方推荐人员担任，副总经理等现有业务负责人则由双方协商确定。值得关注的是，剩余44.55%的股权转让款将在董事会改选及高管调整完成后支付，形成资金支付与控制权交接的强绑定。
这场控股权变更背后，是艾艾精工持续承压的经营状况。2024年，公司因扣非前后净利润均为负值且营收低于3亿元被实施退市风险警示，直至2025年7月才勉强满足摘帽条件。财务数据显示，2025年公司实现营业收入3.3亿元，归母净利润4383.99万元，但扣非净利润仅62.73万元，新收购的泰州中石信电子有限公司虽实现收入规模200%增长，毛利率却从29.04%骤降至14.93%，导致商誉减值1224万元。原实控人蔡瑞美为此作出业绩承诺，保证2026-2028年现有业务每年营收不低于3.5亿元、归母净利润不低于500万元。
新实控人袁源的产业版图成为市场关注焦点。天眼查显示，上海誉升成立于2025年12月，其控股股东广西誉升锗业高新技术有限公司拥有10个自有矿区、3个选矿厂及60万吨/年选矿能力，2025年实现营收27.4亿元、净利润2.19亿元。该公司生产的区熔锗锭广泛应用于红外光学、光纤通信等高端领域，铋锭、锑锭等产品则覆盖半导体、锂电池及军工行业。值得注意的是，广西誉升曾在2025年3月以3600万元入股云南锗业子公司鑫耀公司，次年5月即以5600万元退出，实现2000万元投资收益。
尽管上海誉升承诺36个月内不通过重大资产重组注入资产，但市场对上市公司转型预期仍持续升温。汇生国际资本总裁黄立冲分析指出，双方可能通过市场化订单合作、产品联合开发、渠道资源共享等方式实现业务协同，例如上市公司可收购与输送装备业务具有协同效应的第三方资产。这种判断与上海誉升股东结构中的资本运作背景相呼应——持有20%股份的卢群具有7年投行经验，曾参与华友钴业7.11亿元的锂电材料产业投资。
二级市场已对控制权变更作出积极反应。自6月30日披露摘帽公告以来，艾艾精工股价连续7个交易日收获5个涨停板，7月14日复牌后更直接封死涨停板，7个交易日内累计涨幅达59.91%。截至7月15日收盘，公司市值已攀升至48.52亿元。不过有市场人士提醒，需关注收购方资金成本、管理层整合进度及实际业务协同效果，资产注入预期仍存在较大不确定性。
