8月24日港股收盘时，东方甄选（01797.HK）股价逆势上涨7.72%，报收21.78港元，盘中最高涨幅接近9%，市值达229亿港元，全天成交额5.99亿港元。这一表现与其最新发布的财报数据形成呼应，公司2026财年（截至5月31日）实现总营收57.01亿元，同比增长29.8%；归母净利润5.44亿元，同比激增9377.8%。
财报中最引人注目的变化之一是薪酬开支的显著下降。报告期内，公司薪酬总额从12亿元降至8亿元，同比减少约4亿元。但这一调整并非通过裁员实现——员工总数反而净增411人至1812人，新增岗位主要集中在自营产品研发、品控和供应链管理等领域。其中，品控人员数量在过去半年增长70%至80%，产品经理人数实现翻倍。这种结构性调整成为薪酬总额下降的主因，也反映出公司战略重心的转移。
过去两年，东方甄选经历了剧烈的组织变革。2024年7月，核心主播董宇辉以7658.55万元收购“与辉同行”100%股权后独立运营；2025年，主播顿顿离职；同年12月，拥有19年新东方履历的孙进出任执行总裁，推动公司从“MCN化”向“零售公司化”转型；2026年上半年，明明、天权等四位初代核心主播在两天内集体离职，6月志胜也宣布离开。这场近乎“清空重启”的主播阵容调整，直接导致薪酬结构发生根本性变化。
孙进在业绩说明会上透露，公司新运营策略已取得成效：所有新开直播账号均提前测算盈亏平衡点并实现盈利，主播薪酬与产出强绑定。这种转变颠覆了此前“先给头部主播天价年薪、再赌GMV”的模式。市场估算显示，单名顶级主播的年薪及分成曾达数亿元规模，核心团队离场后，薪酬开支大幅下降成为必然结果。
成本优化不仅体现在薪酬领域。报告期内，行政开支从3.96亿元压缩至1.89亿元，研发开支从1.32亿元微降至1.08亿元。孙进上任后启动的组织架构调整，通过剥离冗余职能、优化管理层级，带动整体人效显著提升。数据显示，公司人均薪酬从2025财年的约85.6万元降至2026财年的约44.2万元，近乎减半。
从经营数据看，2026财年是东方甄选完成重大战略调整后的首个完整财年。若剔除与辉同行业务基数影响，营收实际同比增幅达36.3%，下半财年营收突破33亿元，同比增速超50%。利润端虽因2025财年出售与辉同行股权产生7658.55万元一次性开支导致基数较低，但经调整净利润仍达6.29亿元，同比增长262.2%；经营利润从上年亏损1.10亿元转为盈利6.63亿元。不过，当前盈利水平与2023财年（9.71亿元）、2024财年（17.2亿元）相比仍有差距。
自营业务崛起成为支撑业绩的关键力量。2026财年，自营产品GMV达54亿元，占总GMV比例从43.8%提升至52.6%，首次超越第三方代销业务。公司累计推出801款SKU，覆盖生鲜、零食、个护、保健等多个品类。自营占比提升直接推动整体毛利率从33.6%升至36.4%，成为利润修复的核心驱动力。
为降低对单一平台的依赖，东方甄选加速布局全渠道矩阵：抖音端拆分为果蔬、女装、家居等垂直账号；自有App GMV占比提升至18.5%，付费会员体系与用户复购率稳步提升；线下渠道方面，郑州、北京等地体验店陆续开业。这种“多账号、多平台、多场景”的运营模式，正在重构用户需求承接方式。
市场观点认为，短期费用节约直接推高了利润表现，但长期价值取决于品牌力与供应链能力的构建。告别明星主播时代后，东方甄选需通过持续的产品创新和运营效率证明自身实力。随着自营品类扩张与全渠道深化，其利润复苏的可持续性仍有待市场检验。
