在监管层积极倡导上市公司实施分红政策的背景下，众多企业纷纷响应，但其中也不乏一些特例引起了市场的广泛关注。东方雨虹（002271）因分红过度而备受争议，而煤化工领域的领军企业宝丰能源（600989）在账面资金不足25亿元的情况下，却慷慨地提出了超过30亿元的分红计划，这一举动同样引发了业界的热议。
近期，宝丰能源发布了其2024年度的财务报告，数据显示公司全年实现营业收入329.83亿元，同比增长13.21%；归属上市公司股东的净利润为63.38亿元，同比增长12.16%。尽管业绩增长稳健，但公司分红的慷慨程度却远超利润增长的速度，2024年的现金分红高达30.07亿元，与前两年每年20亿元左右的分红相比，增幅近50%。
值得注意的是，宝丰能源的股权结构高度集中，实际控制人宁夏首富党彦宝通过两家公司及个人合计持有公司70.45%的股份。这意味着，此次分红的绝大部分将流入实控人及其关联企业的囊中。
作为一家煤化工行业的佼佼者，宝丰能源的业务涵盖了煤制烯烃、焦化以及精细化工产品，其中烯烃业务占据了超过50%的比重。公司凭借低成本优势，在盈利能力上表现突出。2024年，烯烃产品、焦化产品和精细化工产品的营收分别为192.66亿元、101.1亿元和34.28亿元，毛利率均有不同程度的增长。
在产能方面，宝丰能源持续扩产，致力于提升煤制烯烃产品的产量。据公司年报披露，内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套项目正在稳步推进，三条各100万吨/年的烯烃生产线已相继投产，使得公司烯烃产能达到520万吨/年，跃居中国煤制烯烃行业首位。
然而，在扩产的同时，宝丰能源也面临着较大的资本开支压力。截至2024年底，公司在建工程项目中，内蒙烯烃项目和烯烃三期项目的预算数分别为478.11亿元和129.73亿元，工程进度尚未完全，存在较大的资金缺口。为了支撑公司的扩张计划，宝丰能源不得不通过借债来筹集资金，导致资产负债率逐年攀升，从2022年末的41.17%增长至2024年末的51.98%。
随着有息负债的不断增加，公司的财务费用也水涨船高。2024年，公司财务费用达到7.44亿元，同比增长128.0%。公司短期流动性也面临一定压力，截至2024年底，公司账面余额仅为24.77亿元，流动比率呈现下降趋势。
为了缓解资金压力，宝丰能源曾尝试通过非公开发行股权融资，但由于市场环境和监管政策的变化，公司最终撤回了再融资申请。然而，尽管融资受挫、资产负债率不断上升，以及资本开支尚有较大距离，宝丰能源在账面资金并不宽裕的情况下，仍然选择大幅提高分红比例，这一举动无疑加剧了市场对其实控人及关联企业利益输送的担忧。
在此之前，宝丰能源的实际控制人党彦宝还曾试图通过关联交易从上市公司获取资金。2024年11月，公司曾公告拟现金收购党彦宝控制的宝丰昱能，交易金额为4.92亿元。然而，这一关联交易计划最终因上交所的监管工作函而取消。
