在港股市场迎来新一波热潮之际，集换式卡牌行业的领军企业卡游再次提交了其招股说明书，意图在资本市场掀起新的波澜。据最新数据显示，卡游在2024年的营收已突破百亿元大关，同比增长高达277.78%，这一成绩使其与知名潮流玩具品牌泡泡玛特在营收规模上不相上下。
回溯至90后的童年，三国卡曾是他们收集的热门“谷子”。而今，卡游则将这一传统发扬光大，通过引入更多元化的IP，打造出了属于自己的卡牌帝国。2022年，卡游的集换式卡牌收入占比高达95.1%，尽管近两年有所下降，但仍保持在八成以上，足见其在公司业务中的核心地位。
然而，卡游的成功并非没有隐忧。其高度依赖外部IP的商业模式，让公司的未来发展充满了不确定性。以奥特曼为例，这些卡牌不仅印有角色形象，还标注有攻击力等数值，通过盲盒销售模式，激发了消费者的购买欲望。然而，随着《盲盒经营行为规范指引》的出台，卡游的商业模式受到了直接冲击。政策要求禁止向8岁以下儿童销售盲盒，并建立防沉迷机制，这无疑对卡游的业务产生了重大影响。
据央视报道，孩子们对稀有卡牌的热衷，甚至引发了家长花费巨额资金为孩子收集卡牌的极端案例。这一现象不仅引发了社会的广泛关注，也让卡游陷入了舆论的漩涡。为了应对政策调整和消费者行为的变化，卡游在招股书中提到已实施消费者保护措施，并强调新规不会对其业务产生重大影响。然而，其改进措施的有效性仍有待观察。
卡游在IP方面的布局也面临着挑战。其核心IP中，多个授权IP的续期即将到期，而自有IP的占比过低，业绩高度依赖非独家授权IP。这一现状不仅增加了公司的运营风险，也限制了其后续发展的可能性。尤其是随着市场竞争的加剧和消费者需求的多样化，卡游需要更加注重自有IP的培育和开发，以降低对外部IP的依赖。
尽管如此，卡游在集换式卡牌市场的地位依然稳固。其通过不断引入新的IP和推出创新产品，持续吸引着消费者的目光。同时，卡游也在积极探索新的商业模式和营销策略，以适应市场的变化。在未来，卡游能否成功上市并继续保持其市场领先地位，将取决于其能否有效应对上述挑战并抓住新的发展机遇。
