巴菲特即将在今年年末卸任首席执行官一职，其今年的投资动向备受瞩目，因为这标志着他的投资生涯的一个重要节点。然而，受到关税及特朗普政策不确定性的影响，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（BRK.B.US）今年主要采取了保守策略，侧重于持有现金。
伯克希尔·哈撒韦2025年3月末的业绩报告显示，巴菲特进一步增加了现金持仓比例。截至2025年3月31日，伯克希尔的现金、现金等价物及美国国库券持有量从2024年末的2125.91亿美元增加至2198.98亿美元，占其保险业务投资组合的比重也从42.77%扩大至44.29%，如下图所示：
与常规保险公司侧重于投资固定期限产品以匹配现金流久期的做法不同，伯克希尔凭借其选股专长，多年来将包括保费在内的浮存金大比例投资于股权，尤其是美股。然而，从伯克希尔保险业务投资组合的分布来看，最近两个季度其股权投资的比重有所下降，2025年3月末股权投资的占比从2024年末的52.98%下降至51.64%，如下图所示，这可能与美股回落导致持仓市值缩减有关，但更主要的是伯克希尔正有选择性地减仓以增加现金持有。
伯克希尔在2025年第一季度的美股仓位调整对市场具有启示意义。该季度伯克希尔没有新建仓股票，但值得注意的是，清仓了花旗银行（C.US）和巴西数字银行Nu Holdings（NU.US）。伯克希尔从2024年第四季度就开始大幅减持花旗，并从第三季度开始减持Nu Holdings。
伯克希尔在2025年第一季度还继续大幅减持了曾经的“爱股”美国银行（BAC.US）。在2024年上半年，美国银行是伯克希尔的第二大持仓股，仅次于苹果（AAPL.US）。然而，从2024年下半年开始，伯克希尔就开始大幅减持美国银行。这背后的逻辑可能与美国进入降息周期有关，降息导致银行利息缩小，可能损害其所依赖的利息业务收入。特朗普上台后对美联储施加压力，加上政策的不确定性，可能加快降息速度，并增加美国经济陷入衰退的风险，进而增加银行风险。这可能是伯克希尔持续减持银行股的原因。
除了银行股之外，伯克希尔在2025年第一季度还减持了医疗设施供应商德维特（DVA.US）、第一资本信贷（COF.US）、美国电信运营商T-Mobile US（TMUS.US）、美国有线电视供应商特许通讯（CHTR.US）以及自由媒体旗下从事一级方程式赛事运营的Liberty Media-Liberty Formula One（FWONK.US）。
尽管伯克希尔在2025年第一季度减持了多个仓位，但其增持的股份也值得关注。其中，消费类股的增持幅度较大，尤其是上个季度已在增持的星座品牌-A（STZ.US），该公司为美国最大的啤酒和烈酒供应商，超过八成的收入来自墨西哥啤酒进口。伯克希尔在2025年第一季度增持的星座品牌-A仓位是其之前持仓的一倍以上，目前该股已成为其第15大持仓股。
伯克希尔在2024年第三季度建仓达美乐比萨（DPZ.US）后，这两个季度都在大幅增持该公司的股票。截至2025年3月末，伯克希尔在达美乐比萨的持仓占其美股总持仓的0.47%。伯克希尔还大幅增持了全球最大的游泳池用品批发商Pool（POOL.US），增持幅度比其原有持仓增加了1.4倍。
尽管伯克希尔在2025年第一季度仍有增持行为，但相比其清仓和减持的幅度，这家投资公司整体上仍采取防守策略。其增持的股份也主要以在跌市中有一定防御能力的消费股为主。该季度的业绩也显示，伯克希尔的股权投资比重在下降，而现金持有量在增加，这可能暗示巴菲特对当前市场不确定性的担忧。在特朗普政策的影响下，美国经济前景充满不确定性，降息周期下银行股的黯淡以及经济衰退风险的攀升，使得投资环境充满挑战。
