虎牙2025年第一季度财报揭晓：增收不增利，直播业务持续下滑
近日，虎牙公布了其2025年第一季度的财务报告，数据显示公司收入略有增长，但净利润却大幅下跌超过九成，呈现出增收不增利的局面。
虎牙的主营业务盈利压力显著增大，运营亏损同比扩大。财报显示，公司直播业务已连续15个季度出现下滑，这一趋势在用户增长乏力和头部主播流失的背景下愈发明显。面对抖音等短视频平台在游戏直播领域的强势崛起，虎牙的生存空间受到严重挤压。例如，知名主播张大仙、骚男等的转投，进一步削弱了虎牙的品牌影响力和用户付费意愿。
具体来看，2025年第一季度，虎牙实现营收15.09亿元，同比微增0.3%；而净利润仅为92.7万元，与去年同期的7103.30万元相比，下滑幅度惊人，达到了98.69%。其中，直播业务作为公司的营收支柱，实现营收11.38亿元，占总营收比重为75.44%，但同比下滑了9.7%。
在用户数据方面，虎牙的表现同样不尽如人意。2025年第一季度，公司移动端月均活跃用户（MAU）为8340万，同比微增1%；付费用户为440万，与去年同期持平。相比之下，快手和B站等综合性平台的用户规模远超虎牙。截至2024年底，快手的月活用户量已达7.36亿，B站的月活跃用户也达到了3.41亿。
业内人士分析指出，虎牙过于依赖直播打赏收入的业务结构，在监管政策趋严和用户付费意愿波动的双重压力下，显得抗风险能力不足。事实上，近年来虎牙的直播业务已多次受到监管部门的处罚。例如，2023年因提供含有危害社会公德内容的网络表演，虎牙被广州市文化广电旅游局罚款。近年来直播行业监管趋严，对低俗、猎奇、擦边等不符合规范的内容进行了严格治理，这也在一定程度上束缚了虎牙等直播平台的发展。
为了应对直播业务的萎缩，虎牙采取了一系列措施。一方面，公司推出了《新主播扶持政策》，旨在培育适合平台风格的娱乐主播，丰富直播内容生态；另一方面，虎牙也加强了与其他平台的合作，与斗鱼、快手联手实现“双推流”合作，并联合推动了多项赛事。同时，虎牙还在深化“AI+直播”战略，通过接入大模型和开发AI助手等功能，为用户提供更高效、智能的信息获取和互动体验。然而，尽管AI赋能有助于降低运营成本，但其对用户增长的直接驱动力有限，且AI布局的长周期投入与直播行业“短平快”的变现需求存在矛盾。
在游戏业务方面，虎牙也在寻求转型。背靠腾讯的虎牙，正在加码游戏相关服务，推动向游戏生态范围内的转型。然而，尽管游戏相关服务已成为虎牙重点发力的新赛道，但从财务表现来看，其带来的增量仍有限。2025年第一季度，公司的游戏相关服务、广告及其他业务实现营收为3.7亿元，占总营收的比重虽然同比增长52.1%，但增速已出现明显放缓。环比来看，该业务甚至出现下滑。目前，公司的游戏相关服务、广告及其他业务的营收规模占总营收的比重不足25%，如何将资源优势转化为商业变现能力和核心竞争力，仍是虎牙面临的一大难题。
从费用端来看，虎牙在2025年第一季度延续了降本控费策略，但盈利能力并未有所提升。公司的总运营费用同比下滑7%，其中研发费用和销售与营销费用均有所减少。然而，受收入分成费用及内容成本增加的影响，公司的营业成本同比增长2.9%，毛利率同比下滑2.2个百分点。值得注意的是，该季度虎牙的运营亏损为5960万元，同比亏损加剧，主营业务盈利能力表现不佳。公司之所以在该季度净利润保持为正，主要是凭借利息收入。
