金山云近期公布了其2025年一季度的财务报告，引起了市场的广泛关注。
报告数据显示，金山云的整体业绩并未达到预期，毛利率、利润等多个关键财务指标均出现了环比下降的情况。这一结果引发了资本市场的强烈反应，金山云的美股（KC.US）在公布业绩的当天大幅下跌7.91%，收盘价为11.88美元/股。而在次日，其港股（03896.HK）也遭遇了重挫，跌幅达到5.51%，股价跌至6.35港元/股。
在营收方面，金山云今年一季度实现了19.7亿元的收入，同比增长10.9%，但环比却下降了11.7%，未能满足市场预期。公司解释称，收入增长主要得益于小米、金山生态系统内的人工智能相关客户收入提升，以及对行业云客户的进一步渗透。然而，环比下降则主要受到行业云业务的季节性影响。
从业务结构来看，公有云服务表现相对稳健，实现收入13.54亿元，同比增长14.0%，环比下滑4.0%。但行业云业务则明显放缓，收入仅为6.17亿元，同比增长4.8%，环比下滑幅度高达25.0%。值得注意的是，AI业务已成为金山云的重要增长动力，期内收入达到5.25亿元，同比大幅增长228%。
在盈利能力方面，金山云一季度毛利为3.18亿元，同比增加8.5%，但环比下滑25.3%。毛利率为16.2%，虽然与上年同期基本持平，但较上一季度下降了2.9个百分点。净亏损由上年同期的3.64亿元收窄至3.16亿元，但较上一季度的2亿元亏损则有所扩大。公司表示，毛利率的环比下降主要是由于对AI的投资增加以及高利润行业云项目的延期，而亏损同比改善则得益于收入质量提升、收入组合调整及严格的成本控制。
对于金山云的未来展望，花旗银行发表了研究报告，指出金山云今年一季度收入和毛利率均低于市场预期，因此下调了其对金山云2025、2026及2027年的收入预测，并将目标价从21.5美元下调至19美元。尽管如此，市场仍对金山云的长期发展持乐观态度，认为金山办公的智能文档处理和小米智能终端升级所带来的AI算力需求将为金山云的业绩提供稳定支撑。
野村证券的研究报告也指出，中国的AI投资周期正在加速，作为领先的AI云基础设施服务提供商之一，金山云有望受益于大语言模型训练与推理需求的强劲增长。该行预测，金山云在2025年将在中国云计算市场中表现出色，并实现20%的同比收入增长，其中AI业务收入将同比增长91%，占总收入的27%。
