在母婴电商领域，近年来平台“爆雷”与收缩的消息不绝于耳，整个行业仿佛进入了一场激烈的淘汰赛。然而，在这片看似残酷的市场中，海拍客——一个由阿里前员工赵晨创立、雷军旗下顺为资本连续五轮投资的电商平台，却在今年6月底向港交所递交了招股书，正式开启了冲刺上市的征程。
海拍客的故事始于2015年，赵晨在离开阿里巴巴后，凭借对母婴行业下沉市场的敏锐洞察，创立了这家专注于母婴B2B2C的平台。他的目标很明确：在下沉市场复制一个“线下版天猫国际”。这一差异化策略，让海拍客迅速在下沉市场站稳脚跟。
目前，海拍客已经连接了4200家供应商与29万注册买家，业务覆盖全国31个省、市及自治区，甚至深入到了3000多个村县。据招股书显示，2024年海拍客的交易额达到了110亿元，其中低线城市交易额占比高达86%，以10.1%的市场份额位居行业第一，成为了下沉市场母婴电商的“隐形王者”。
然而，即便是在这样的辉煌成绩下，海拍客也难以掩盖其面临的挑战。随着出生率的长期下降趋势，海拍客的增长也开始停滞。招股书数据显示，2024年海拍客营收为10.32亿元，同比下滑3.28%；亏损7882.5万元，同比扩大39.41%。20亿元的资产负债也成为了海拍客亟待解决的紧迫问题。
海拍客的创始人团队自带光环，赵晨、徐虹等核心成员均来自阿里巴巴，这样的背景让海拍客在初创时期就获得了资本的青睐。雷军旗下的顺为资本更是连续五轮投资海拍客，总计投入2693.33万美元。IPO前，顺为资本成为海拍客的第一大机构股东，持股16.43%。
在资本加持下，海拍客的发展势头迅猛。成立第二年，交易额就突破了10亿元；2019年，更是达到了100亿元的里程碑。然而，随着红利期的结束，海拍客也开始面临增长放缓的问题。为了寻找新的增长点，海拍客开始从撮合平台向自营模式扩展，推出自有品牌，希望以此打造“第二增长曲线”。
然而，自营业务的扩展并非一帆风顺。虽然自营业务收入占比从2022年的60.4%提升到了2025年的77.7%，但毛利率却远低于数字平台业务。自营业务的大规模备货和库存成本也加重了海拍客的资金压力。同时，既做平台又做自营的模式也引发了第三方品牌商的担忧，信任危机悄然浮现。
面对这些挑战，海拍客并未放弃。它依然坚守着下沉市场，用SaaS工具和供应链服务牢牢拴住母婴店，帮助它们进货、管店。同时，海拍客也在努力优化自营业务，削减非核心渠道营销投入，优化SKU组合，聚焦复购及毛利率更高的产品。然而，随着新生儿数量的持续下降和行业竞争的日益激烈，海拍客的未来依然充满不确定性。
在这样的背景下，海拍客选择冲刺上市无疑是一场关乎生存的考验。IPO不仅能为海拍客带来急需的资金支持，还能为其未来的发展提供更多的可能性。然而，上市并非万能的解药，海拍客能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，还需时间给出答案。
