嘉戎技术（301148.SZ）近日因重大资产重组计划引发市场高度关注。12月2日，该公司股价盘中涨停，而前一日已收获“20cm”一字涨停板。此次资本动作的核心是公司拟通过发行股份及支付现金方式，收购杭州蓝然技术股份有限公司100%股权，同时向厦门溥玉投资合伙企业（有限合伙）定向增发募集不超过10亿元配套资金。
根据重组方案，交易完成后厦门溥玉预计将成为嘉戎技术控股股东，胡殿君则将取代原实控人团队掌舵上市公司。值得关注的是，厦门溥玉背后浮现出宁德时代产业资本的身影——其执行事务合伙人溥泉私募由宁德时代新能源产业投资有限公司持有45%份额，胡殿君本人亦持有25%份额。这位1966年出生的资本界资深人士，目前同时担任大族激光、科达利等上市公司董事，并持有15家存续企业股权，业务横跨金融、农业、技术服务等多个领域。
此次并购标的杭州蓝然成立于2009年，主营离子交换膜及电渗析设备研发生产，曾于2022年冲刺创业板IPO未果。深交所监管函显示，该公司存在收入确认时点调整、隐瞒项目材料、研发费用核算不准确等财务规范问题。财务数据显示，2023-2024年该公司分别实现营业收入3.24亿元和3.05亿元，对应净利润7037万元和7078万元。今年前十月营收1.44亿元，净利润1321万元，按近期股权转让价格推算估值约12.8亿元。
对于原实控人团队而言，此次控制权变更意味着彻底退出。蒋林煜、王如顺、董正军三人于2018年签署的《一致行动人协议》将在交易完成后解除。嘉戎技术证券部工作人员表示，目前收购尚处意向阶段，具体股权结构需关注后续公告，但强调公司治理结构稳定，解除一致行动协议不会影响日常经营。
这家2022年4月登陆创业板的企业正面临严峻经营挑战。上市后业绩持续走低，归母净利润从2021年的1.49亿元逐年下滑至2024年的5020万元。今年前三季度营收同比下降7.53%至3.62亿元，虽净利润同比增长12.95%，但应收账款余额已攀升至6.28亿元，较上市初期几乎翻倍。更令人关注的是，其IPO募投项目频繁延期，四个主要项目累计投资额不足计划的一半，多个项目达产日期被推迟至2027年底。
在资深投行人士王骥跃看来，这笔交易动机存疑：“标的财务表现平平，但具备新能源概念炒作空间。并购能否成功及后续整合效果仍有待观察。”并购专家鲁宏则指出，通过引入宁德时代关联方，嘉戎技术有望接入新能源产业链资源，若能在盐湖提锂、锂电回收等领域形成协同效应，长期收益可能优于短期套现。
根据嘉戎技术披露，尽管公司与标的在膜分离技术路径和应用领域存在差异，但双方技术可形成完整解决方案，在工业废水处理、碳捕捉等新兴领域具有协同发展空间。此次交易若能完成，将帮助上市公司构建覆盖压力驱动与电驱动两大技术路径的完整产业链布局，从特种膜材料生产延伸至成套装备制造和解决方案提供。
