近日，申万宏源在深圳举办了2026资本市场夏季策略会，多位业内专家齐聚一堂，围绕宏观经济形势与市场策略展开深入探讨。申万宏源证券首席经济学家赵伟、申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛等分享了关于宏观趋势、市场走向的最新见解。
赵伟指出，从企业微观层面观察宏观运行，2025年三季度经济周期已触达“大底”，年初以来经济呈现持续修复态势。不过，由于当前复苏呈现非典型特征，结构分化现象显著，经济修复初期容易面临波折，市场对经济定价的信心有待增强。他提到，4月部分数据出现波动，受到多重因素影响，其中油价大幅上涨对企业生产与利润的冲击可能在二季度集中显现，预计全年经济走势将呈现“N型”，宏微观之间以及微观企业之间的结构分化可能进一步加剧。
赵伟特别强调，中东地缘风险是当前市场低估的“尾部风险”，需警惕其“二次暴露”对市场情绪的冲击。他分析，霍尔木兹海峡若遭实质性封锁，将严重影响全球石油供应能力，而当前库存处于低位，油价波动可能显著放大。二三季度之交，石油问题可能对全球市场形成二次冲击，油价飙升不仅会加剧全球经济极化，还可能改变市场影响模式。对中国而言，机遇与挑战并存，油价上涨可能进一步拉大宏微观及微观企业间的结构差距。
在全球金融环境趋紧与“资产荒”加剧的背景下，赵伟认为资本市场定价逻辑可能出现新特征。油价上涨带来的“滞胀”压力将逐步显现，中性情境下，通胀压力可能在8月前后达到阶段性高点，推动全球金融条件进一步收紧。他指出，AI革命在重塑全球格局的同时，也在加剧区域分化，放大“资产荒”问题。国内市场需关注非典型复苏背景下的估值修复，同时警惕债市低利率环境下的“高波动陷阱”。
傅静涛在分享中表示，当前市场结构性上涨行情已接近高位区域，全面上涨空间尚未打开，6—7月可能是快速调整窗口。他认为，后续全面上涨需要行情拉长时间，拓展大周期上行的逻辑深度，2026年下半年仍有望迎来新一轮上涨行情。他强调，市场仍处于基本面确定性重于估值弹性的阶段，结构性行情接近高位时，业绩消化估值能力至关重要，景气赛道需通过业绩高增验证估值，而提前抢跑拐点预期的方向也需业绩改善支撑。
傅静涛还建议，从美伊冲突后的全球产业变迁中寻找后续景气方向，重点关注基础化工、新能源和新能源汽车。他分析，中国供应链安全与能源安全优势明显，新能源相对竞争力突出，在霍尔木兹海峡局势反复阶段，中国出口份额提升是中期方向。不过，挑战在于美伊冲突缓和时，全球贸易摩擦可能再度升温，抑制中国竞争优势发挥。目前基础化工出口高增正在验证，新能源产业链出口改善尚需观察。同时，地缘冲突与贸易限制多发背景下，战略资源将成为大周期上行的主线资产。
傅静涛认为新消费领域国内供给创造需求，新产品亮点值得期待，出海空间已获验证。资本市场对现代服务业和新型消费的支持力度有望加大，未来更多优质新消费企业可能登陆A股。经过长时间业绩消化估值后，新消费已具备较大修复空间。他还提到，非银金融是唯一“高ROE，低PB”的一级行业，新一轮市场上行周期到来时，非银金融可能成为重要参与者。
