中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布，沪深交易所将支持推出主动管理交易型开放式基金（主动ETF）。同日，沪深交易所发布业务指引，从管理人资质、基金经理要求、投资运作规范到风险防控措施，为这一创新产品构建了完整的制度框架。消息发布后，公募基金行业迅速展开筹备工作，多家机构表示将积极参与首批产品申报，但最终获批名单尚未确定。
与传统被动跟踪指数的ETF不同，主动ETF的核心优势在于将基金经理的主动管理能力与ETF的标准化交易特性相结合。华泰柏瑞基金相关人士解释称，这类产品不追求完全复制特定指数，而是通过主动选股和动态调仓，在约定范围内争取实现超额收益。这种设计既保留了ETF透明度高、交易便捷的特点，又赋予了基金经理更大的操作空间。
为应对主动ETF的特殊要求，基金公司正在从三个关键领域进行准备。系统建设方面，由于持仓需要每日更新申购赎回清单（PCF），多家机构正在升级交易系统，增加多层数据复核机制，并实时校验基金份额参考净值（IOPV）的计算准确性。某华东公募基金技术负责人透露，动态持仓管理涉及更复杂的资产核对和申赎对价计算，系统处理能力需提升至新水平。
人员配置上，主动ETF需要建立专门的支持团队。除基金经理外，还需配备专业人员负责PCF清单制作、组合调整和交易执行等环节。这种分工模式区别于传统ETF，更接近主动权益基金的运营架构，对基金公司的跨部门协作能力提出更高要求。
风险控制成为运营重点。基金管理人需持续监控组合与业绩基准的偏离度，防止投资风格漂移。某公募基金风控总监指出，主动ETF的日常管理要确保持仓的行业配置、个股选择等关键要素与产品策略保持一致，这需要建立更严格的风控指标体系和实时监测机制。
主动ETF并非全新概念。2008年，美国贝尔斯登资产管理公司推出全球首只主动ETF，但直到2019年美国证券交易委员会（SEC）出台"ETF规则"后，这类产品才进入快速发展期。数据显示，截至2026年4月底，全球主动管理ETF规模已达2.33万亿美元，占全部ETF市场的10.6%。仅2026年一季度，全球新发行ETF中主动型占比就达到54%，在美国市场这一比例更高达81%。
美国市场的经验显示，主动ETF主要分为三类策略：以超短债和现金管理为主的固收类产品占据早期主流；全透明主动权益型产品具有明确风格特征，便于投资者比较；收益增强型则通过期权等衍生工具创造稳定现金流。东北证券分析师徐建华认为，这些策略模式为国内产品开发提供了重要参考。
国内市场已存在类似产品——指数增强型ETF。这类产品允许基金经理在跟踪指数的基础上主动偏离以获取超额收益，被视为ETF主动化的早期尝试。但自2021年12月首批产品上市以来，发展节奏相对缓慢。Wind数据显示，截至2026年6月24日，全市场55只指数增强型ETF总规模仅108亿元。某公募指增团队负责人指出，每日披露申赎篮子的机制限制了基金经理的操作灵活性，实际持仓与披露信息的高度一致性压缩了策略空间。
对于主动ETF的发展前景，业内存在不同观点。长江证券分析师邓越认为，全透明机制具有双重影响：一方面提升产品定价效率，促进套利机制运行；另一方面使基金经理的持仓变动实时暴露，可能被其他市场参与者复制策略，这对管理人的超额收益获取能力构成挑战。徐建华则指出，A股市场交易型资金占比较高，每日披露机制可能对短周期、小容量策略产生"抢跑"压力，国内主动ETF更适合采用低换手、基本面驱动的策略。
华泰柏瑞基金相关人士表示，主动ETF填补了场内完全主动管理权益类产品的空白，为投资者提供了更精细的资产配置工具。随着监管框架完善和策略创新加速，这类产品有望与被动ETF形成互补，推动场内基金市场从单一被动指数驱动转向主动与被动协同发展的新模式。博时基金赵云阳也认为，每日透明持仓将促使基金经理保持风格稳定，降低市场波动，专业投资者可据此构建跟投策略，提升市场效率。
