7月的A股市场，AI板块遭遇剧烈震荡，光模块、光纤类个股普遍重挫，科创50指数日内宽幅震荡成为常态，上证指数单月跌幅超过7%，整个AI产业链承受着巨大的抛售压力。然而，在这片低迷中，紫光股份和锐捷网络却逆势上扬，股价创下年内新高，市值双双突破千亿元大关，成为市场关注的焦点。
这一反差现象的背后，是国产算力领域正在经历一场深刻的变革。在7月17日的上海WAIC展会上，华为首次将昇腾950超节点真机搬上展台，吸引了众多目光。与此同时，中兴、曙光、燧原、沐曦、昆仑芯等厂商也纷纷推出各自的超节点产品，标志着国产算力竞争逻辑正从追求单卡性能转向追求系统级互联效率。
超节点，这一国产算力的“必选项”，通过专用高速互联技术将数十乃至上百颗芯片整合为一台逻辑上的超级计算机，有效解决了大模型训练中显存容量与通信带宽的双重约束问题。在传统以太网架构下，数据同步占用的时间可达训练总时长的30%至70%，而超节点采用Scale-Up架构，将延迟从微秒级压缩至百纳秒级，集群利用率大幅提升，成为国产算力扩容的关键路径。
超节点架构对产业链各环节的需求产生了不均匀的放大效应。以交换机为例，传统Scale-Out架构下，交换机与GPU的配比约为5%，而在超节点架构下，这一比例显著提升，甚至达到传统架构的24倍。这一变化直接拉动了交换机的市场需求，成为本轮行情的重要推手。
中国市场对超节点的需求具有特殊逻辑。受出口管制影响，英伟达高端GPU对华禁运，国内能采购的仅有降规版本，性能与互联带宽均大幅缩水。与此同时，国产AI芯片在单卡性能上与英伟达旗舰产品仍存在代际差距。因此，超节点成为国产算力扩容的唯一可行路径。中信证券预测，超节点渗透率将从当前的10%至20%升至2027至2028年的50%至60%，全产业链空间有望达到3414亿元，年均复合增速高达194%。
在超节点产业链中，AI芯片是基础，昇腾950是当前国产超节点的绝对主力。整机和ODM环节则包括中科曙光、浪潮、紫光、工业富联等厂商。其中，中科曙光的scaleX640已实现单机柜集成640张加速卡，工业富联则代工了全球AI服务器超过40%的份额。交换芯片和交换机环节的需求变化最为剧烈，华泰证券预测，到2028年，仅国产Scale-Up交换芯片的市场规模就将达到129亿元，年复合增速212%。
光模块和铜缆连接器环节也紧随其后。单套万卡超节点的光模块用量是传统集群的5至15倍，中际旭创、新易盛、天孚通信等厂商深度参与。铜缆连接器环节的玩家包括华丰科技、深南电路和沪电股份。液冷散热环节则因Atlas950单机柜功耗突破50千瓦而备受关注，英维克、申菱环境、高澜股份成为主要受益者。电源层则由泰嘉股份、中恒电气提供配套。
在7月的AI产业链调整中，光模块、PCB、光纤等方向普遍重挫，部分标的跌幅甚至达到30%至40%。然而，交换机环节却逆势走强。紫光股份和锐捷网络在七月迄今的累计涨幅分别达到47%和58%，成交量罕见放大，在大盘和板块双杀的背景下跑出了显著超额收益。
超节点架构对交换机的拉动不仅体现在配比重构上，还体现在规格升级和壁垒加高上。超节点内部互联带宽从800G向1.6T快速演进，端口速率每迭代一代，单台交换机价值量提升2至3倍。同时，Scale-Up交换机对时延的要求从微秒级压缩至百纳秒级，设计难度和验证周期远超传统产品，赋予存量玩家持续的议价能力。
全球市场的需求增速、竞争格局和业绩兑现都在印证交换机的角色正在被重新定义。IDC数据显示，2025年全球数据中心交换机市场收入同比增长53.5%，增速没有收敛，到2026年一季度进一步升至61%，单季收入首次突破100亿美元。英伟达是这股浪潮中最突出的案例，其数据中心交换机收入在五个季度内增长了13倍，正式登顶全球数据中心以太网交换机市场。
在中国市场，华为在交换机领域断层领先，自研交换芯片和昇腾超节点全栈能力最强。新华三（紫光股份）在企业网交换机市占率位居第一，数据中心交换机市占仅次于华为。锐捷网络整体排名第三，但在互联网行业这个AI交换机的主战场，2024年首次登顶第一。紫光股份和锐捷网络是A股市场中与超节点逻辑关联最紧密的两家标的，但兑现路径存在显著差异。紫光股份采取全栈ICT路线，而锐捷网络则聚焦交换机主业，业绩弹性在本轮行情中最为突出。
这轮行情的核心假设是超节点渗透率将持续爬升，驱动交换机需求增长。然而，也需要关注一些影响行情节奏的变量，如国产AI芯片能否如期放量、国内互联网大厂的AI资本开支能否持续等。当超节点从展台上的概念机变成机房里运行的机柜，交换机这条赛道才刚走到起跑线。
