近年来，万达集团经历了前所未有的动荡与挑战，其商业帝国的起伏跌宕引发了广泛关注。故事回溯至2016年，当王健林以中国首富的身份，决定让已在香港上市的万达商业地产私有化，这一决策悄然埋下了后续一系列变故的种子。
私有化背后的逻辑，是王健林认为公司估值偏低，不愿让投资者承受亏损。然而，这一决定却使得万达走上了漫长的回归A股之路。在私有化进程中，万达与投资方签订了一份高达300亿元的对赌协议，承诺在2018年8月底前回归A股，否则将回购全部股权。然而，房地产市场风云突变，加之海外投资失利，万达的负债率急剧攀升，王健林的个人债务一度高达6000亿元，首富之名瞬间转为“首负”。
面对困境，万达开始了大规模的资产抛售。2017年，万达将旗下13个文旅项目和77家酒店分别以438.44亿元和199.06亿元的价格出售给融创中国和富力地产，同时逐步剥离国内及海外的地产项目。尽管如此，万达商管的上市之路依旧遥遥无期，直到2018年1月，通过引进QQ音乐、苏宁、京东、融创等战投，融资340亿元，并签署新的对赌协议，试图在2023年10月前实现上市。
然而，命运似乎并未眷顾万达。2019年，万达商管虽然成功剥离地产业务，转型为纯粹的商业管理运营企业，但其A股上市之路却彻底陷入停滞。2021年，万达商管再次尝试港股上市，并签署新的对赌协议，但同样未能如愿。随着对赌协议期限的临近，万达再次陷入偿债危机，不得不继续抛售资产，包括北京万达投资51%的股权和多个一线城市的万达广场。
在资金链紧绷的背景下，万达于去年年底与新达盟达成协议，获得约600亿元的再投资，暂时缓解了燃眉之急。然而，这并未成为万达的转折点。今年9月，虽然万达终于拿到了这笔“救命钱”，但偿债压力和资产出售仍在持续。与此同时，永辉超市和苏宁易购等投资者也开始向万达讨债，使得万达的财务状况再次成为市场关注的焦点。
在万达深陷债务危机的同时，其在下沉市场的布局却悄然展开。近年来，万达已退出近30座一二线城市的万达广场，转而将重心放在二三线城市和小县城。这一战略调整的背后，是万达对下沉市场消费潜力的深刻洞察。在一二线城市商业地产竞争日益激烈的情况下，万达选择在下沉市场寻找新的增长点，通过覆盖更广泛的地域，实现租金收入的稳定增长。
数据显示，2023年至今，万达已在多个县城开出万达广场，并吸引了大量消费者。以阜阳市太和县为例，该县的第一座万达广场在国庆假期第一天就吸引了超过33万人次的客流量，销售额突破千万。这一成绩不仅超过了贵阳等二线城市万达广场的首日表现，也彰显了下沉市场的巨大消费潜力。
在王健林看来，下沉市场或许将成为万达突围的关键。尽管一二线城市的项目地价更贵、投资更大，但租金回报比却可能不如三四线城市。因此，万达选择将重心放在下沉市场，通过覆盖更多地级市和县级市，实现商业帝国的扩张和升级。
随着一二线城市消费降级的趋势日益明显，三四线城市和小县城的消费市场正逐渐崛起。数据显示，今年上半年，四大一线城市的消费增速明显低于全国水平，而三四线城市的社零增速却达到了4.76%。这一趋势为万达在下沉市场的发展提供了有力支撑。
然而，对于万达而言，未来的道路仍然充满挑战。尽管已经获得再投资并布局下沉市场，但万达仍需面对巨额的债务压力和市场竞争。如何在逆境中寻求突破，将是万达接下来需要面对的重要课题。
