证券行业在2025年迎来显著回暖，多家券商的财务数据显示，行业整体盈利能力实现实质性修复。根据Wind数据，在已披露年报的30家上市券商中，26家加权平均净资产收益率（ROE）较上一年度实现正增长，行业ROE中位数达到7.24%，平均数为7.35%。这一数据标志着证券业在经历连续两年低位运行后，终于走出低谷。
头部券商表现尤为亮眼。东方财富以超过14%的ROE持续领跑行业，其互联网券商的轻资本运营模式优势凸显。中信证券、中信建投和广发证券紧随其后，ROE均突破10%大关。这三家机构通过均衡的业务布局、稳健的自营投资策略以及财富管理与投行业务的协同发展，实现了盈利能力的显著提升。中金公司则以3.87个百分点的ROE增幅成为进步最快的头部券商，其ROE从2024年的5.52%跃升至9.39%。
行业回暖的背后是多重因素的共同作用。非银金融分析师指出，投行和经纪业务的回暖为券商贡献了可观增量收入，自营业务通过高股息、"固收+"等去方向化策略在震荡市场中获得稳定收益，同时行业持续推进的降本增效措施，包括优化薪酬结构和网点轻型化改造，有效降低了管理费用率。这些因素共同推动了行业ROE从2024年的约5%-6%回升至当前水平。
国际业务成为新的增长极。广发证券研究显示，头部券商的国际化战略成效显著，其国际子公司通过拓展跨境投行、衍生品和财富管理等高附加值业务，实现了海外业务模式的升级和盈利能力的提升。以中信证券为例，其国际业务杠杆率达16.6倍，ROE超过25%，为公司整体业绩作出重要贡献。申万宏源也指出，中资券商海外业务具有高杠杆、高ROE的特点，对业绩的贡献度持续提升。
在回报股东方面，券商板块同样表现慷慨。2025年全年，上市券商累计分红总额超过630亿元，其中15家券商分红规模超过10亿元。中信证券以103.74亿元的现金分红位居榜首，分红比例达34.49%；国泰海通和华泰证券分别以87.57亿元和近50亿元的分红紧随其后。值得注意的是，部分中小券商展现出更高的分红意愿，红塔证券分红比例高达81%，西南证券达到60%，东方证券、兴业证券等分红比例也超过40%。
市场分析认为，当前券商板块估值仍处于历史低位，未能充分反映行业盈利增长的持续性。随着增量资金持续入市，财富管理转型带来的增长潜力、国际化业务的协同效应以及科创金融催生的盈利弹性，都将为行业提供新的发展动能。特别是优质券商在创新性业务和杠杆空间放松方面的突破，有望进一步释放其盈利潜力。
